Účastníci penzijního připojištění jsou při uzavírání smluv ujišťováni o vysoké bezpečnosti tohoto produktu. Méně z nich už ovšem ví, co se za tímto pojmem skrývá. Nahlédněme tedy pod pokličku kotle, kam pojištěnci posílají svoje příspěvky. Jedině to nám může umožnit vysvětlení, proč výnosy penzijních fondů výrazně nepřekračují hodnoty inflace.
Kupříkladu v roce 2001 se pohybovaly výnosy českých penzijních fondů kolem čtyř procent. To je sice hodnota převyšující inflaci, ale přibližně pouze o slaboučké jedno procento. Co za touto nízkou výnosností stojí?
Penzijní fondy mají ze zákona o penzijním připojištění se státním příspěvkem velmi omezené možnosti investování. Podívejme se na následující tabulku vymezující soubor investičních instrumentů a možnosti jejich využití ze strany penzijních fondů.
| Domácí státní dluhopisy | ano, dále PF mohou nakupovat dluhopisy se zárukou státu |
| Hypoteční zástavní listy | ano |
| Dluhopisy emitované ČNB a jinými bankami | ano |
| Korporátní dluhopisy | Ano, ale pouze v případě jejich přijetí na hlavní nebo vedlejší trh burzy |
| Komunální obligace | Ano, ale pouze pokud za ně převzala záruku banka |
| Zahraniční dluhopisy | Pouze v případě, že jde o emise státních dluhopisů zemí Organizace pro ekonomickou spolupráci a rozvoj (OECD) nebo emise jejich centrálních bank |
| Domácí akcie | Ano, pokud jsou obchodovány na hlavním nebo vedlejším trhu |
| Zahraniční akcie | Ne |
| Domácí podílové listy | Ano, pokud jsou obchodovány na hlavním nebo vedlejším trhu |
| Zahraniční podílové listy | Ne |
| Movité věci | Ano, pokud představují záruku bezpečného uložení peněžních prostředků |
| Nemovitosti | Ano, pokud přináší stálý výnos a slouží převážně k podnikání nebo bydlení |
| Vkladové bankovní účty | Ano |
Jak je vidět, tak penzijní fondy nemají skutečně moc na výběr a jsou víceméně omezeny na Českou republiku. Pouze s investicemi do dluhopisů se mohou podívat za hranice, což není mnoho. To ovšem není z hlediska investičních možností penzijních fondů vše.
Na diverzifikaci zákon nezapomíná
Rozhodně se nemůže stát, že by penzijní fond podléhající české legislativě držel ve svém majetku jeden domácí akciový titul a dosahoval výnosnosti závislé pouze na pohybu tohoto titulu. Proto zákon ukládá penzijním fondům ještě následující povinnosti v oblasti diverzifikace portfolia.
Pokud hledáte informace o penzijním připojištění, naleznete je v TÉTO SEKCI.
· Hodnota cenných papírů jednoho emitenta obchodovaných na burze cenných papírů nesmí tvořit více než deset procent majetku penzijního fondu. To se ovšem netýká státních dluhopisů.
· Hodnota akcií a podílových listů nesmí přesáhnout 25 procent majetku penzijního fondu.
· Hodnota jedné movité věci nebo nemovitosti nesmí tvořit více než pět procent majetku penzijního fondu.
· V případě uložení peněžních prostředků na vkladové účty u bank nesmí mít penzijní fond u jedné banky více než deset procent svého majetku.
To jsou tedy mantinely, ve kterých se musí penzijní fondy při svých investicích pohybovat. Je logické, že takto „střídmé“ portfolio nemůže nikdy vést k závratným výnosům. Zpravidla dokáže (i když tomu tak nemusí být vždy) porazit inflaci, avšak pouze o jeden až dva procentní body. V současných dobách prudkých propadů kapitálových trhů mohou být pojištěnci za takto striktní investiční omezení velmi rádi. Jiný názor by ovšem mohl být v situaci rostoucích cen akcií.
Zahraničí bývá zpravidla benevolentnější
Je otázkou, která země byla našim zákonodárcům při tvorbě zákona o penzijním připojištění se státním příspěvkem vzorem. Většina vyspělých zemí totiž takto přísná investiční omezení nemají. Kupříkladu USA a některé země Evropské unie se u penzijních fondů spokojí pouze s nutností dodržovat principy obezřetného investování. Výklad takového principu je ovšem velmi široký a penzijní fondy mohou držet stoprocentní akciové portfolio. Některé země Evropské unie omezují penzijní fondy buď teritoriálně nebo z pohledu statutu emitenta. Kupříkladu je požadováno držet maximálně 40 procent majetku v zahraničních cenných papírech nebo musí mít v majetku 40 procent cenných papírů emitovaných státem.
|
Mnoho zajímavých informací a článků na téma životního pojištění naleznete ZDE. |
Je otázkou, která strategie je u penzijních fondů lepší. Na jedné straně česká sázka na jistotu v podobě preference státních cenných papírů a velmi omezeného množství akciových instrumentů v portfoliu nebo agresivnější zahraniční pojetí. Za velmi pochybné lze označit zákaz nákupu zahraničních akcií nebo podílových listů, když české akcie penzijní fondy nakupovat mohou. Při velmi mizerné likviditě českého kapitálového trhu nemají penzijní fondy mnoho na výběr. Naopak v zahraničí existuje mnoho společností s lepším ratingem než mají nejen české tituly, ale dokonce i samotná ČR, která je z pohledu zákona o penzijním připojištění onou spásnou lodí v oblasti investování. Penzijní připojištění je navíc považováno za dlouhodobý produkt, který by měl svoji délkou trvání bezpečně pokrýt výkyvy akciového trhu.
Jste spokojeni s hospodařením penzijních fondů? Co si myslíte o jejich omezených možnostech investování? Podělte se s námi o své názory.
