Sami jste si určitě všimli odstavců v inzerátech či na internetových stránkách společností (investičních společností, obchodníků s cennými papíry,…), v nichž se upozorňuje na to, že minulá výkonnost nezaručuje stejnou výkonnost v budoucnu, že hodnota investování není bez rizika, výnos může stoupat a klesat a dokonce může dojít i k poklesu hodnoty investované částky.
Stejně jako v ostatních reklamách, ani investiční společnosti nesmějí používat k propagaci svých produktů nepravdivé a zavádějící informace. Investičním společnostem to přikazuje už zákon o investičních společnostech a investičních fondech, který dále zakazuje: „nabízet výhody, jejichž spolehlivost nemůže prokázat…“ I Komise pro cenné papíry připravila rozsáhlou metodiku, podle které by měly být podílové fondy nabízeny: v reklamě je uvedena v minulosti dosažená výnosnost produktu pouze pod podmínkou, že data o výkonnosti nejsou vybírány způsobem vedoucím k chybné interpretaci o historické výkonnosti produktu (např. společnost nesmí využívat údajů pouze některého časového výseku, ve kterém bylo dosaženo mimořádného výnosu),…
Minulá výkonnost nezaručuje výkonnost budoucí
Jak si vybrat fond, do kterého investovat? Je několik různých kritérií, která bychom měli vzít v úvahu před nákupem podílových listů konkrétního fondu. Mezi ně můžeme zařadit - samozřejmě již nebereme v úvahu určení rizikového profilu investora a rozdělení investice mezi jednotlivé třídy aktiv - poplatky spojené s investicí, tradici a zavedení investiční společnosti a samozřejmě kvalitu jejích služeb a dosahovaných výsledků. Výsledky se v případě investičních společností a podílových fondů měří výnosem či výkonností. Výkonnost, lépe řečeno minulá výkonnost, je pravděpodobně tím kritériem, kterému investoři přikládají největší váhu. Touto cestou se však k nejlepším výnosům těžkou dostanou.
V zahraničí, kde mají podílové fondy bohatou historii se tato věta již mnohokrát potvrdila. Společnosti, které u svých fondů dosahovaly po několik let nadprůměrné výnosy a přilákaly vysoké investice, v dalších letech zaznamenaly naopak nadprůměrné ztráty. (Historie zná však i výjimky z pravidla, ke kterým můžeme přiřadit např. legendárního investora Warrena Buffeta.) Důvodů je opět mnoho: odchod portfolio manažera, nárůst aktiv ve fondu nad hranici, kde již nefungovala dosavadní strategie, zameškání nástupu nového trendu a především nepředvídatelnost akciových trhů. Kdyby kdokoli uměl předvídat trend, jakým se akciové trhy budou v budoucnu ubírat, jeho rady by jistě byly vyvažovány zlatem. Nikdo takový však není a ani být nemůže. Jak je tomu v České republice, kde nemají podílové fondy ani desetiletou historii? Jak dopadly fondy v dalších letech poté, co dosáhly nejvyšších výnosů?
|
Podrobné informace o podílových fondech a investičních společnostech naleznete v naší specializované sekci ZDE |
V následujících tabulkách je znázorněno, jak si vedly dluhopisové a peněžní fondy, jež dosáhly v jednotlivých letech nejlepších výsledků. Zvýrazněná okna označují, rok, kdy fond dosáhl největší výkonnosti mezi fondy z jednotlivé kategorie, čísla nad výkonnostmi vyznačují na jakém místě a z kolika fondů se fond umístnil. Tabulka jednoznačně potvrzuje to, že minulá výkonnost nezajišťuje výkonnost budoucí. Jako příklad může sloužit fond ČP Investu – Fond korporátních dluhopisů, jenž v roce 1999 dosáhl nevyšší výkonnosti, v roce 2000 byl osmý z devíti, v roce 2001 desátý z deseti a v loňském roce druhý ze čtrnácti fondů. U fondů např. fond J&T AM Perspektiva-P, v roce 2000 sedmý ze deseti, o rok později desátý z jedenácti s loni nejlepší.
U fondů si můžeme všimnout i další věci, že na prvních místech se často vyskytují fondy, které mají domicil jinde než v České republice (ING, KBC). Je otázkou, zda jim k vyšším výnosům pomohlo rozdílné zdanění českých a zahraničních fondů, či se jedná o výhodu velkého zázemí mateřských společností těchto firem.
Nelepší dluhopisové fondy
| Nejlepší fond | 1999 | 2000 | 2001 | 2002 |
| ČPI Fond korpor. dluhopisů | 1/5 | 8/9 | 10/10 | 2/14 |
| 13,88% | -0,28% | -10,44% | 5,65% | |
| ING český fond obligací | 2/5 | 1/9 | 1/10 | 5/14 |
| 11,06% | 8,64% | 8,76% | 7,80% | |
| ING český fond obligací | 2/5 | 1/9 | 1/10 | 5/14 |
| 11,06% | 8,64% | 8,76% | 7,80% | |
| KBC Renta Czechrenta | n/a | 2/9 | 3/10 | 1/14 |
| n/a | 8,15% | 8,17% | 9,85% |
Pozn.: tabulky uvádějí fondy denominované v české koruně; procenta uvádějí výnos fondů za příslušný rok
Nejlepší fondy peněžního trhu
| Nejlepší fond | 1999 | 2000 | 2001 | 2002 |
| ISČS Sporoinvest | 1/6 | 5/9 | 7/11 | 6/12 |
| 7,28% | 4,44% | 3,77% | 3,02% | |
| Živnobanka Sporokonto | 2/6 | 1/9 | 2/11 | 3/12 |
| 6,46% | 4,85% | 4,77% | 3,68% | |
| IKS Peněžní trh | 3/6 | 2/9 | 1/11 | 5/12 |
| 5,76% | 4,74% | 5,07% | 3,49% | |
| J&T AM Perspektiva P | n/a | 7/9 | 10/11 | 1/12 |
| n/a | 3,77% | 1,73% | 5,13% |
U akciových fondů bychom mohli udělat podobnou analýzu, nicméně investiční horizont u akciových fondů (minimálně tři roky) je příliš dlouhý na to, abychom mohli šesti či sedmiletou historii zhodnotit. Roční výkonnosti by u akciových fondů měly hrát nižší roli než u fondů dluhopisových a peněžních, neboť volatilita akciových trhů a délka investice je mnohem větší.
|
Nejlepší fond |
1999 | 2000 | 2001 | 2002 |
| ING český akciový fond | 43,45% | 7,88% | -2,71% | 4,64% |
| Nejlepší fond | 1999 | 2000 | 2001 | 2002 |
| 1.IN Akciový fond | 1/6 | 6/8 | 7/12 | 5/15 |
| 40,70% | -12,11% | -25,11% | -24,74% | |
| ČPI Fond globálních značek | 6/6 | 1/8 | 1/12 | 2/15 |
| 14,19% | 2,42% | -11,23% | -13,75% | |
| ČPI Fond globálních značek | 6/6 | 1/8 | 1/12 | 2/15 |
| 14,19% | 2,42% | -11,23% | -13,75% | |
| ISČS Sporotrend | 2/6 | 4/8 | 3/12 | 1/15 |
| 18,16% | -5,43% | -16,15% | -11,67% |
Pozn.: akciové fondy jsou rozděleny na české fondy a zahraniční fondy denominované v Kč, neboť největších výnosů z obou kategorií vždy dosáhl fond ING český akciový fond
Zdroj: Fincentrum
Jak můžeme shrnout to, co je patrné z tabulek? Můžeme potvrdit, že ty fondy, které byly jeden rok nejlepší, v dalších letech už takové úrovně výkonnosti nedosahovaly. I zde lze najít výjimku, a sice fond ING, jenž dosahoval nejlepší výkonnosti z korunových fondů po celé sledované období. (Interpretace tohoto faktu je však kvůli zmíněným odlišnostem u akciových fondů o něco složitějsí.) Ukazuje se, že není marné ani zbytečné dbát na dodržování pravidel pro propagaci a zařazování zmíněných upozornění. Pro investory by pak nemělo při výběru fondu hrát roli pouze to, že v minulém roce překonal ve výnosu konkurenty, ale také další kritéria od investičního zaměření po poplatky,...
Na srovnávání fondů je také zaměřen Scoring Fincentra. Poslední lednový scoring můžete nalézt ZDE.
Jak vybíráte fondy pro investování vy? Je pro vás nejdůležitější výnos, nebo se zajímáte i o další charakteristiky fondu, jako např. investiční zaměření, složení portfolia? Těšíme se na vaše názory a zkušenosti.
