Ceske akcie

Vyvoj ceskeho akcioveho trhu je zavisly na vyvoji celeho regionu stredni a vychodni Evropy. Ackoliv CR patri mezi emerging markets k nejrozvinutejsim a take ji hodne svetovych analytiku hodnoti priznive vzhledem k regionu (tzn. ze mame lepsi vyhlidky nez treba Ukrajina), vyvoj akcii jde ruku v ruce s celym regionem. Nejvetsimi investory do ceskych akcii jsou fondy zamerene na "emerging europe". Paklize je nalada okolo celeho regionu spatna a drobni investori odkupuji sve podily v techto fondech a prevadi je jinam, pak fond musi prodavat akcie a to tlaci dolu ceny.

Z globalniho pohledu je cesky trh jen kapkou v mori. Vsehovsudy 29 verejne obchodovanych spolecnosti z toho jen 13 trochu likvidnich titulu ve SPADu oproti napr. 432 v Polsku. Cesi pochopitelne pri investovani preferuji ceske akcie. Mozna to bude povedena spekulace, ale z pohledu rizeni rizik to neni moudre. Osobne mam v portfoliu vybrane akcie z USA, Kanady, EU, Japonska, Australie, Brazilie, Ruska, Ciny, Turecka, JAR...

Pripominky

V clanku je nekolik zavadejicich informaci:

1) P/E rozvijejicich se trhu byva vice volatilni, podobne jako kurzy akcii. Obecne v dobach konjunktury byva P/E emerging markets vyssi (protoze ekonomiky EM rostou rychleji), v dobach recese nizsi nez u rozvinutych trhu (protoze ekonomiky EM vice klesaji). Vse dost souvisi s vykonnosti ekonomiky (zmeny HDP). Napr. HDP Ruska zaznamenava propad o cca 10%, daleko vice nez USA ci EU, takze i P/E ruskeho akcioveho trhu je nizsi nez u akcii USA ci EU. Naopak HDP Ciny letos poroste odhadem 6-7%, Indie bude take rustova, takze P/E techto trhu je vyssi nez USA ci EU.

2) P/B je prave pro banky nevhodnym ukazatelem, nebot banka muze delat v rozvaze tolik kouzel, ze "ucetni hodnota" je vykouzlene cislo. Pri analyze musite vlezt do podrozvah a hledat a hledat, kde je zakopany pes. Osobne se bankovnim titulum velkym obloukem vyhybam. Jak rika i Warren Buffet: "Investujte jen do toho, cemu rozumite."

Jan Traxler, FINEZ Investment Management

Re: Pripominky

jak bych ještě dodal, že kromě sázky na vyšší růst, hraje roli i sázka na vyšší objem obchodů v následujících letech, kdy se očekává, že obchodované objemy v Čině budou již možná za 5 let vyšší než v USA. Větší objemy jako příliv peněz = vyšší cena akcií. No a samozřejmě tady hraje roli i sázka na klesající dolar a stoupající juan či rupii.

Josef Spejbl, tlučhuba a provokater, investor USU, HUN a CNO (což už zítra může být jinak )