Akcie v USA: Růst z hladu, pokles z přejedení

Akciové indexy začaly v posledním červencovém týdnu poměrně silně korigovat svůj předchozí sestupný trend. Pokud vezmeme jako zástupce akciového trhu index Dow Jones Industrial Average, tak za tento týden přidal 13,4%, index největších nadnárodních firem DJ Global Titans 50 dokonce 14,7% (viz. graf na konci komentáře). Za jiných okolností by byl tento růst označen jako velmi silný, indexy se však pouze "dohrabaly" na úroveň z druhého červencového týdne. Přesto vedoucí makléřské firmy téměř bez výjimky doporučily zvýšit podíl v klientských portfoliích, tu na 65, jinde třeba až na 75%.

Je vůbec zajímavé sledovat přístup západních zemí k investicím do poměrně rizikového instrumentu, jakým akcie bezesporu jsou - ničím neobvyklým zde není 75% podíl akcií v portfoliu penzijního fondu. V České republice jsou portfolia penzijních fondů plná státních dluhopisů a málo volatilních nástrojů peněžního trhu, podíl akciové části bývá obvykle pod 10%. Domnívám se, že ani případná změna zákona a uvolnění akciových limitů z dnešních strnulých (např. neumožňují nákup akcií významné firmy Philip Morris ČR) by nezměnila vysoce konzervativní přístup vedení českých penzijních fondů.     

Zpět však k akciovému trhu. Poměrně solidní růst posledního týdne pouze mírně korigoval předchozí výprodeje. Jednalo se o tzv. pokles z přejedení (účetními skandály) a růst z hladu (každý chce být na trhu při možné změně trendu). Bohužel se fundamentálně nic nezměnilo (podobně jako u růstu akciového trhu, který následoval po teroristických útocích na USA) a ve výsledcích firem jsou patrné zřetelné "díry" proti minulým letům. Nelze však všechny manažery a všechny firmy házet do jednoho pytle. Valná většina firem je zdravá, stabilní a dlouhodobě perspektivní - navíc na světě je málo vyspělých zemí, které se dokáží  tak rychle otřepat z recese jako právě USA. Vybrané firmy z problematických sektorů nicméně čeká vystřízlivění v podobě přerušení dosavadní růstové linie zisků a tržeb.  Zázračná oživení zisků v korporátní sféře jsou velmi vzácná, sklouznutí do ztráty v jednom roce jen zřídka střídá strmý růst zisku v dalším. Podobná očekávání manažerů firem nebo analytiků by měla být pro většinu investorů dostatečným varováním.

Zisky firem dnes hrají při rozhodování investorů druhé housle. Na začátku roku 2002 se hovořilo o přesunu akciových investorů do Evropy, kvůli vyšší důvěře v

Zajímáte se o investice do akcií? Více informací naleznete v naší speciální sekci.

účetnictví a relativně nižšímu ohodnocení firem na trhu podle násobku zisků (P/E). Tento přesun se však nekonal, alespoň ne do veřejně obchodovaných firem, evropské indexy klesaly minimálně stejnou rychlostí jako americké. Prioritou je ztráta důvěry ve finanční systém, na které byly založeny "bubliny nadhodnocení" předchozích let. Časový interval znovunabytí této důvěry nelze odhadnout, proto ani dnes nelze úspěšně předpovědět vývoj akciových trhů ve zbytku letošního roku.  Břemeno odpovědnosti spočívá jako vždy na institucích finanční architektury. Ty mají za úkol rozhýbat globální ekonomiku a zavést taková opatření, aby již žádné účetní bubliny nemohly vznikat.

Několik desítek ekonomů nedávno zareagovalo na výzvu FED a vypracovalo analýzu současné hospodářské situace USA a její srovnání se situací Japonska. Hospodářský zázrak v Japonsku na konci osmdesátých let vystřídala dekáda chybných politických rozhodnutí, která způsobila zaostávání  ekonomiky za zbytkem světa. Tehdejší ekonomický rozmach vyústil do prasknutí bubliny nadhodnocení aktiv ne nepodobnému vývoji amerických akciových indexů v  posledních dvou letech. Japonské vládě ani centrální bance se již více než deset let nedaří nastartovat ekonomický růst. Ekonomická statistika hovoří o čtvrté japonské recesi v uplynulých deseti letech. Závěr ekonomů byl jednohlasný - americké ekonomice problémy spánku japonského tygra nehrozí.

Akciový trh však ke svému růstu potřebuje informace, které lze lépe uchopit. Atraktivita akcií jako finančního instrumentu utrpěla v posledních letech několik ran. Historie však pamatuje jak období krizí, tak růstu. 


Graf: Autor, data Bloomberg

Autor je portfolio manažerem
NEWTON Investment - investiční společnosti
 

Podaří se americkým akciím ještě do konce letošního roku odrazit se ode dna? Lze očekávat další skandály typu Enron či WorldCom?

 

Autor:
  • Nejčtenější

Podnikání střídaly chyby i ztráty. V Babicích dnes mají úspěšné České tropy

23. března 2024

Podnikatelský příběh Pavlíny Molkové začal před více než třicet lety ve Švýcarsku. „Všimli jsme si...

Vyzkoušeli jsme v testu Partners Banku. Obstála skoro na jedničku

21. března 2024

Na bankovním trhu začala v březnu fungovat nová ryze česká Partners Banka. Na startu oznámila, že...

{NADPIS reklamního článku dlouhý přes dva řádky}

{POPISEK reklamního článku, také dlouhý přes dva a možná dokonce až tři řádky, končící na tři tečky...}

Ignoruje vás kolega v práci? Jak poznat pasivního agresora a jak se mu bránit

25. března 2024

Očekáváte a potřebujete od kolegy spolupráci, místo toho se setkáváte jen s tím, že nedodržuje...

Pravidla pro předčasné splacení hypotéky se mění. K lepšímu, či horšímu?

22. března 2024

Stěhování, rozvod, vážná nemoc nebo jen možnost ušetřit na splátkách, to jsou důvody, proč se...

{NADPIS reklamního článku dlouhý přes dva řádky}

{POPISEK reklamního článku, také dlouhý přes dva a možná dokonce až tři řádky, končící na tři tečky...}

Akciové trhy i kryptoměny jsou na maximech. Ale vydrží tam?

26. března 2024

Mohlo by se zdát, že globální ekonomika jenom vzkvétá a geopolitická rizika v podobě válek a...

Nákup stavebního pozemku na úvěr a bez zástavy? Pomůže stavební spořitelna

28. března 2024

Pořízení stavebního pozemku je dobrá investice. Ať už jako startovací pozice pro děti, pro uchování...

Vyjednávací síla mladých na trhu práce roste, říká personální expertka

27. března 2024

Premium Vyhlídky absolventů jsou nadějné, říká v rozhovoru personální odbornice Jaroslava Rezlerová. Komu...

Akciové trhy i kryptoměny jsou na maximech. Ale vydrží tam?

26. března 2024

Mohlo by se zdát, že globální ekonomika jenom vzkvétá a geopolitická rizika v podobě válek a...

Ignoruje vás kolega v práci? Jak poznat pasivního agresora a jak se mu bránit

25. března 2024

Očekáváte a potřebujete od kolegy spolupráci, místo toho se setkáváte jen s tím, že nedodržuje...

Rána pro britskou monarchii. Princezna Kate má rakovinu, chodí na chemoterapii

Britská princezna z Walesu Kate (42) se léčí s rakovinou. Oznámila to sama ve videu na sociálních sítích poté, co se...

Smoljak nechtěl Sobotu v Jáchymovi. Zničil jsi nám film, řekl mu

Příběh naivního vesnického mladíka Františka, který získá v Praze díky kondiciogramu nejen pracovní místo, ale i...

Rejžo, jdu do naha! Balzerová vzpomínala na nahou scénu v Zlatých úhořích

Eliška Balzerová (74) v 7 pádech Honzy Dědka přiznala, že dodnes neví, ve který den se narodila. Kromě toho, že...

Pliveme vám do piva. Centrum Málagy zaplavily nenávistné vzkazy turistům

Mezi turisticky oblíbené destinace se dlouhá léta řadí i španělská Málaga. Přístavní město na jihu země láká na...

Kam pro filmy bez Ulož.to? Přinášíme další várku streamovacích služeb do TV

S vhodnou aplikací na vás mohou v televizoru na stisk tlačítka čekat tisíce filmů, seriálů nebo divadelních...