Klávesové zkratky na tomto webu - základní
Přeskočit hlavičku portálu

Akcie v USA: Růst z hladu, pokles z přejedení

aktualizováno 
Akciové indexy začaly v posledním červencovém týdnu poměrně silně korigovat svůj předchozí sestupný trend. Pokud vezmeme jako zástupce akciového trhu index Dow Jones Industrial Average, tak za tento týden přidal 13,4%, index největších nadnárodních firem DJ Global Titans 50 dokonce 14,7% (viz. graf na konci komentáře). Za jiných okolností by byl tento růst označen jako velmi silný, indexy se však pouze "dohrabaly" na úroveň z druhého červencového týdne. Přesto vedoucí makléřské firmy téměř bez výjimky doporučily zvýšit podíl v klientských portfoliích, tu na 65, jinde třeba až na 75%.

Je vůbec zajímavé sledovat přístup západních zemí k investicím do poměrně rizikového instrumentu, jakým akcie bezesporu jsou - ničím neobvyklým zde není 75% podíl akcií v portfoliu penzijního fondu. V České republice jsou portfolia penzijních fondů plná státních dluhopisů a málo volatilních nástrojů peněžního trhu, podíl akciové části bývá obvykle pod 10%. Domnívám se, že ani případná změna zákona a uvolnění akciových limitů z dnešních strnulých (např. neumožňují nákup akcií významné firmy Philip Morris ČR) by nezměnila vysoce konzervativní přístup vedení českých penzijních fondů.     

Zpět však k akciovému trhu. Poměrně solidní růst posledního týdne pouze mírně korigoval předchozí výprodeje. Jednalo se o tzv. pokles z přejedení (účetními skandály) a růst z hladu (každý chce být na trhu při možné změně trendu). Bohužel se fundamentálně nic nezměnilo (podobně jako u růstu akciového trhu, který následoval po teroristických útocích na USA) a ve výsledcích firem jsou patrné zřetelné "díry" proti minulým letům. Nelze však všechny manažery a všechny firmy házet do jednoho pytle. Valná většina firem je zdravá, stabilní a dlouhodobě perspektivní - navíc na světě je málo vyspělých zemí, které se dokáží  tak rychle otřepat z recese jako právě USA. Vybrané firmy z problematických sektorů nicméně čeká vystřízlivění v podobě přerušení dosavadní růstové linie zisků a tržeb.  Zázračná oživení zisků v korporátní sféře jsou velmi vzácná, sklouznutí do ztráty v jednom roce jen zřídka střídá strmý růst zisku v dalším. Podobná očekávání manažerů firem nebo analytiků by měla být pro většinu investorů dostatečným varováním.

Zisky firem dnes hrají při rozhodování investorů druhé housle. Na začátku roku 2002 se hovořilo o přesunu akciových investorů do Evropy, kvůli vyšší důvěře v

Zajímáte se o investice do akcií? Více informací naleznete v naší speciální sekci.

účetnictví a relativně nižšímu ohodnocení firem na trhu podle násobku zisků (P/E). Tento přesun se však nekonal, alespoň ne do veřejně obchodovaných firem, evropské indexy klesaly minimálně stejnou rychlostí jako americké. Prioritou je ztráta důvěry ve finanční systém, na které byly založeny "bubliny nadhodnocení" předchozích let. Časový interval znovunabytí této důvěry nelze odhadnout, proto ani dnes nelze úspěšně předpovědět vývoj akciových trhů ve zbytku letošního roku.  Břemeno odpovědnosti spočívá jako vždy na institucích finanční architektury. Ty mají za úkol rozhýbat globální ekonomiku a zavést taková opatření, aby již žádné účetní bubliny nemohly vznikat.

Několik desítek ekonomů nedávno zareagovalo na výzvu FED a vypracovalo analýzu současné hospodářské situace USA a její srovnání se situací Japonska. Hospodářský zázrak v Japonsku na konci osmdesátých let vystřídala dekáda chybných politických rozhodnutí, která způsobila zaostávání  ekonomiky za zbytkem světa. Tehdejší ekonomický rozmach vyústil do prasknutí bubliny nadhodnocení aktiv ne nepodobnému vývoji amerických akciových indexů v  posledních dvou letech. Japonské vládě ani centrální bance se již více než deset let nedaří nastartovat ekonomický růst. Ekonomická statistika hovoří o čtvrté japonské recesi v uplynulých deseti letech. Závěr ekonomů byl jednohlasný - americké ekonomice problémy spánku japonského tygra nehrozí.

Akciový trh však ke svému růstu potřebuje informace, které lze lépe uchopit. Atraktivita akcií jako finančního instrumentu utrpěla v posledních letech několik ran. Historie však pamatuje jak období krizí, tak růstu. 


Graf: Autor, data Bloomberg

Autor je portfolio manažerem
NEWTON Investment - investiční společnosti
 

Podaří se americkým akciím ještě do konce letošního roku odrazit se ode dna? Lze očekávat další skandály typu Enron či WorldCom?

 

Autor:


Nejčtenější

Rodiny začínají počítat jinak. Podívejte se, na co Čechům schází peníze

Ilustrační snímek

Finanční situace českých domácností se vylepšuje. Jako dobrou ji vnímají čtyři pětiny rodin. Přesto osmdesát procent...

Pořídit si malou cukrárnu odradí i ty nejotrlejší, říkají podnikatelé

Ilustrační snímek

Dvacet stanovisek a ohlášení před zahájením činnosti a až třicet kontrol v rámci běžného provozu. Na to se musí...



KOMENTÁŘ: Zveřejňovat v inzerátech povinně výši mzdy je absurdní

Tomáš Surka z personálně-poradenské společnosti Devire

Mají firmy v pracovním inzerátu uvádět výši mzdy, nebo je lépe příjem neuvádět? Na Slovensku nemají na výběr, u našich...

KVÍZ: Víte, jaká je životní úroveň v Česku a kdo je chudý?

Ilustrační snímek

Podle statistik snědli Češi loni v průměru přes 80 kilo masa a 84 kilo ovoce. Průměrnému Čechovi se také zvýšila mzda,...

Na splátku hypotéky padne průměrně 42 procent příjmů. A bude hůř

Ilustrační snímek

Pořídit si vlastní bydlení na hypotéku bude od 1. října výrazně složitější. Pro 13 procent Čechů jsou změny motivací...

Další z rubriky

Škola investora: Nehrajte při zdi, ale pozor na averzi k riziku

Ilustrační snímek

V investování platí více než kdekoli jinde úsloví, že nikdo jiný se lépe nepostará o vaše peníze než vy sami. Jak tedy...

Šikovně investoval naspořené peníze, teď hraje golf

Ilustrační snímek

Češi začínají objevovat svět investic. Posílají stále více peněz do podílových fondů. Důvodem je fakt, že bankovní...

Vyplatí se dát peníze do zlata? Ano, ovšem jen za určitých podmínek

Ilustrační snímek

Cena vždy vyletí nahoru, jakmile dojde k další krizi. Vyplatí se dávat peníze do zlata? Odpověď není zdaleka tak...

Česká pošta: nově musíte pro zásilky až do depa

Česká pošta: nově musíte pro zásilky až do depa

Kurzy.cz Klienti České pošty si stěžují, že pošta není schopna doručit balíky na určenou adresu, přestože klient doručení zaplat...

Najdete na iDNES.cz