Současně však víme, že úspěšné a systematické časování trhu je velmi těžké, což ostatně potvrzují i historické výsledky investorů, kteří se o časování trhu snaží. Jak z tohoto začarovaného kruhu ven? Jinak by si měl počínat investor investující jednorázově velkou částku a jinak investor investující pravidelné, relativně menší částky.
Začněme prvním příkladem. Pokud se investor rozhodne vstoupit na akciový trh jednorázově s velkou částkou svých úspor, pak může být okamžik, kdy tak učiní alfou a omegou jeho výnosů. Již dříve jsme si ukázali na historických grafech, že akciové trhy mají sice dlouhodobou tendenci růst, avšak v krátkém období je jejich pohyb nepředvídatelný a občas dochází k větším poklesům, z nichž se trh může vzpamatovávat i mnoho let. Vyhnout se drahému akciovému trhu by měly pomoci dva ukazatele. Ten první z nich je relativní. Srovnává tzv. Earnings yield celého trhu s výnosem dlouhodobých (minimálně desetiletých) dluhopisů.
Earnings yield je převrácená hodnota PE. Jestliže je například PE celého trhu 20, pak Earnings yield je 5. Pokud bude výnos dlouhodobých dluhopisů na témže trhu menší než 5 %, pak toto relativní srovnání vyznívá spíše ve prospěch akcií. Pokud bude Earnings yield nižší než výnos dlouhodobých dluhopisů, pak je lepší se investic do akciového trhu jako celku vyvarovat.
Vyzkoušejte si své dovednosti portfolio manažera. |
Investiční hra o Škodu Octavii |
Vrátíme-li se k obrázku, kde jsou zobrazeny historické hodnoty PE amerického trhu, pak vidíme, že dlouhodobý historický průměr se pohybuje těsně nad úrovní 15. Hodnoty PE vyšší než 20 se nikdy dlouho neudržely a vždy po nich následoval výrazný propad. Můžeme tedy formulovat závěr, jakkoliv subjektivní, že pro jednorázovou investici do trhu není vhodná doba, pokud se PE celého trhu pohybuje výše než 20. Obě podmínky, relativní, srovnávající PE a Earnings yield a absolutní, týkající se úrovně PE trhu, by měly být splněny současně.
V době, kdy jsou psány tyto řádky, tedy na začátku října 2003, má průměrné PE amerického trhu podle zisků společností za posledních 12 měsíců měřeno indexem S&P 500 hodnotu 24,38. Earnings yield je tedy 4,1 %. Výnos desetiletých amerických vládních dluhopisů je 4,19 %. Oba ukazatele tedy ukazují na to, že trh je stále ještě drahý i po pádech z úrovní jara 2000 a při neobvykle nízkých úrokových sazbách. Pokud bychom při výpočtu PE použili místo zisků z posledních 12 měsíců očekávané zisky budoucích 12 měsíců, dostali bychom o něco příznivější obraz.
Akciové zpravodajství naleznete ve speciální sekci ZDE. |
V podstatě jde o to, že investor pravidelně investuje do trhu stejnou částku. Když je trh vysoko, koupí ho méně, když je trh nízko, koupí ho více. Tento přístup má velmi kladný vliv na výslednou průměrnou nákupní cenu investice. Průměrná nákupní cena je pak vždy nižší, než kdyby investor kupoval pravidelně stejný počet akcií. Dollar-cost averaging má také kladné psychologické dopady na investora. Vede ho k tomu, aby ignoroval krátkodobé výkyvy trhu a nutí ho k pravidelnosti vytváření úspor a investic.
Myslíte si, že je časování trhu výhodnou strategií při investování? Jak skončí dnešní nadšení investoři do domácích akcií? Těšíme se na vaše názory.
Jaký vliv na vaše investice mají: | |
-- Média -- | |
-- Investiční doporučení -- | |
Je internet bezpečný pro vaše investice? | |
Ukázky z knihy |
Úryvek je z knihy "Naučte se investovat" vydané nakladatelstvím Grada Publishing, které vydává další publikace v edici FINANCE jako např:
DPH po vstupu do EU - zákon s přehledy k 1. 5.
Daňové zákony 2004 - Úplné znění zákony k 1. 5. 2004
Penzijní připojištění - 2. aktualizované vydání