Ze statistiky, kterou zveřejnila Komise pro cenné papíry vyplývá, že zatímco objem obchodů na pražské burze cenných papírů v posledních letech vzrostl (kromě roku 2002, kdy došlo k meziročnímu poklesu o 9,8 %), objemy na RM-Systému stabilně klesají. V roce 2002 se zobchodovaly cenné papíry za „pouhých“ 20,4 mld. Kč. V prvním pololetí roku 2003 činily obchody na RM-Systému ještě nižších 4,5 mld. Kč.
Komisi pro cenné papíry, která měla nejvíce připomínek k navrhovanému zákonu, však více než nízký objem obchodů vadí konstrukce RM-Systému jako takového. Na rozdíl od Burzy cenných papírů, na kterou mají přístup jen členové burzy, je totiž RM-Systém přístupný investorům přímo. Komise dále kritizovala nastavení tvorby cen na RM-Systému, kdy by podle jejích slov mohlo dojít k manipulaci s kurzem cenného papíru.
Vývoj objemu obchodů na veřejných trzích
| Období | 1998 | 2000 | 2002 | 2003* | ||||
| mld. Kč | % | mld. Kč | % | mld. Kč | % | mld. Kč | % | |
| BCPP | 860,2 | 80,0 | 1222,9 | 95,3 | 1793,1 | 98,9 | 722,4 | 99,4 |
| RM-S | 214,5 | 20,0 | 60,8 | 4,7 | 20,4 | 1,1 | 4,5 | 0,6 |
| Celkem | 1074,7 | 100 | 1283,7 | 100 | 1813,5 | 100 | 726,9 | 100 |
Už z poslední zprávy o činnosti Komise je však patrné, že v tomto směru došlo u RM-Systému k posunu k větší spokojenosti regulátora: „Z podnětu Komise, který směřoval k zamezení možné manipulace s kurzem cenného papíru, pozměnila společnost RM-Systém algoritmus stanovení přípustného cenového pásma a rozšířila monitorovací systém.“
Vývoj objemu transakcí realizovaných mimo veřejné trhy
| 1998 | 2000 | 2002 | 2003* | |||||
| mld. Kč | % | mld. Kč | % | mld. Kč | % | mld. Kč | % | |
| Univyc | 692,7 | 91,1 | 1402,6 | 97,2 | 1884 | 99,4 | 722,5 | 99,6 |
| SCP | 67,9 | 8,9 | 40,7 | 2,8 | 11,4 | 0,6 | 3,2 | 0,4 |
| Celkem | 760,6 | 100 | 1443,3 | 100 | 1895,5 | 100 | 725,7 | 100 |
Při přípravě zákona o podnikání na kapitálovém trhu, který agreguje dosud samostatné zákony o cenných papírech, burze cenných papírů,… a stane se klíčovou normou regulující kapitálový trh, byly navrhovány v podstatě dvě možné varianty. První varianta nerušila existenci regulovaného mimoburzovního trhu, nicméně poté Komise pro cenné papíry začala prosazovat zřízení tzv. alternativních obchodních systémů, které by byly provozovány obchodníky s cennými papíry. I RM-Systém by se tak přeměnil na obchodníka s cennými papíry.
|
Kolik stojí obchodvání přes RM-Systém? Jsou obchodníci s cennými papíry levnější? |
Nakonec „spor“ skončil vítězstvím strany hájící mimoburzovní trhy, nicméně do zákona, který by měla projednávat legislativní rada vlády druhý říjnový týden, putuje verze s „ústupky“ pro Komisi. Podle Ministerstva financí, které zákon předkládá, budou ustanovení týkající se mimoburzovních trhů přibližně ve stejném rozsahu, jako je tomu nyní. Mimoburzovní trh zůstane otevřený pro širokou investorskou veřejnost a nebude fungovat na základě členství, jak prosazovala Komise. Nicméně na tlak KCP se zpřísňují některé provozní podmínky a povolovací proces (mimoburzovní trh musí mít licenci od KCP).
Podle Martina Fuchse, z Asociace pro kapitálový trh, RM-Systém plnil svou funkci, a sice, aby investoři, kteří získali malé množství akcií v kupónové privatizaci, mohli tyto akcie dále prodat. O tom, zda bude tento trh nadále fungovat by podle Fuchse neměl rozhodnout zákon, resp. stát, ale nabídka a poptávka.
Přestože od roku 2000, kdy se na RM-Systému obchodovalo s takřka 1500 emisemi cenných papírů, klesl počet listovaných cenných papírů na pouhých 269, nevidí RM-Systém svou pozici jako beznadějnou nebo neopodstatněnou. RM-Systém poukazuje na to, že největší část objemů na BCPP představují obchody s dluhopisy a další transakce sjednané mimo obchodní systém, které se do něj posléze pouze vloží.
|
Proč je RM-systém potřebný? |
To také odpovídá skutečnosti, neboť např. obchody s dluhopisy za druhé čtvrtletí 2003 představují celých 83 % všech obchodů na pražské burze (v absolutních částkách 279,5 mld. Kč z celkových 337,4 mld. Kč). Na RM-Systému činí podíl dluhopisů jen 48 % obchodů (1,3 z 2,7 mld. Kč). Na BCPP pak nejvíce obchodů proběhne jen s hrstkou emisí (např. SPAD), zatímco na RM-Systému se obchoduje s desítkami akcií.
Můžeme říci, že i když je na RM-Systému množství nelikvidních akcií, existují i takové, u kterých RM-Systém zajišťuje tržní cenu (např. Vítkovice, Subterra, Gumotex, Odkolek, Kovosvit, Termac Severokámen nebo Tatra). Bez RM-Systému by měli drobní investoři ztíženou cestu k investicím, či k prodeji svých akcií, ať už z kupónové privatizace nebo z pozdější doby.
Nakonec, i přes pochybnosti některých obchodníků s cennými papíry o další budoucnosti RM-Systému, to vypadá, že s RM-Systémem vstoupíme i do Evropské unie.
Myslíte si, že je RM-Systém potřebný? Obchodujete přes RMS nebo raději pomocí obchodníka s cennými papíry?
