Rostou konečně akcie?

Blýská se konečně na lepší časy? Akciové indexy začínají nejistě nabírat body a posunují trend od záporných ke kladným výnosům. Jak si vede česká burza? Stále je ve vleku privatizačních prodejů? V uplynulém měsíci jsme opět byli svědky mnoha událostí, jak v politické, tak v ekonomické oblasti. Za politickou událost číslo jedna bychom mohli označit přijetí rezoluce Rady bezpečnosti Irákem a počátek zbrojních kontrol, nebo přijetí sedmi nových členů do NATO na pražském summitu.

Z dalších událostí, které byly s napětím sledovány patří např. nově zvolená vláda v Číně, kde se očekává další uvolňování politických a hlavně ekonomických vztahů. Z ekonomických událostí můžeme jmenovat další snižování úrokových sazeb v USA a ve střední Evropě. (V EMU zůstávají sazby zatím beze změny, avšak jejich pokles se očekává v nejbližších dnech.) Růst HDP v USA překonal očekávání analytiků, naproti tomu v Evropě (např. v Německu) stále zůstává bez výraznějšího růstu. Také ČNB snížila odhad růstu ekonomiky na další rok, když očekává přírůstek HDP pouze na úrovni 1,1 až 2,6%.

Zahraniční akcie konečně rostou?

Zahraniční trhy zažívají poslední dva měsíce „nebývalý“ růst. Po výrazném růstu v říjnu pokračovaly všechny významné akciové indexy v posilování. Již zmíněné snížení sazeb amerického FEDu (o 0,5%) oživilo poptávku i akciový trh, odkud se pozitivní nálada přenesla i na další světové trhy. Růst zahraničních trhů byl hlavním tahounem i na pražské burze.

Index	Změna (v %)
S&P 500	5,71
DJIA	5,94
Nasdaq Composite	11,21
FTSE 100	3,07
DAX	4,76
Nikkei 225	6,57

Zdroj: Fincentrum

Pražská burza za uplynulý měsíc vymazala své ztráty z října a posílila o více jak 7% (měřeno indexem PX-50 i PX-D). Největší růst zaznamenaly akcie Českého telecomu, kde činilo zhodnocení investice za měsíc listopad necelých 34%. Tento nárůst je spojen především s otázkou privatizace. I když v závěru měsíce došlo k překvapivému obratu, kdy se spekulovalo o odložení privatizace, akcie Telecomu stále posilovaly. Nakonec vláda 2. prosince rozhodla, že privatizace bude odložena. Přesto se neočekává, že by měly akcie Českého telecomu rapidně oslabovat. Jednak je již tato informace obsažená v současném kurzu akcie, jednak někteří analytici dále vidí v akciích Telecomu ziskovou příležitost, např. pro možnou dividendu, která by mohla dosáhnout i 100 Kč/akcii.

Index	Hodnota  31.10.2002	Hodnota 29.11.2002	Změna (%)
PX-50	430,7	464,2	7,78
PX-D	1077,9	1161,6	7,77

Zdroj: BCPP

Obdobná situace jako u Českého telecomu panuje u dalšího SPADového titulu – Unipetrolu. Odložená privatizace 63% podílu opět nabízí možnosti k růstu. Privatizace by měla podle plánů vlády proběhnout v následujících 14 měsících. Unipetrol se bude prodávat jako celek s tím, že bude firmě, která Unipetrol zprivatizuje, umožněno restrukturalizovat celou skupinu.  Někteří spekulanti spoléhají na to, že v případě, kdy by pro privatizující firmu byla navíc povinná nabídka odkupu pro minoritní akcionáře, byla by i zde značná zisková příležitost. Nutno však dodat, že stát si ani při privatizaci Unipetrolu, obdobně jako u ostatních privatizovaných společností, nenechá ujít vyšší cenu za prodej podniku (při povinné nabídce odkupu by byla výsledná cena za privatizaci mnohem nižší). Unipetrol posílil za listopad o 10,5%. Výrazně v záporných číslech skončily v listopadu pouze akcie Erste Bank, když Philip Morris a České radiokomunikace zakončily na hodnotách blízko nule.

Největší investiční extrémy za měsíc
	Nejlepší	změna (v %)	Nejhorší	změna (v %)
Domácí akcie (bez SPADu)	Východočeská energetika	7,9	Aliachem	-23,1
SPAD	Český telecom	33,7	Erste Bank	-6,3

Zdroj: BCPP

Kolektivní investování

Ani na poli podílových fondů se v uplynulém měsíci nekonaly výrazné posuny ve výkonnosti. Akciové fondy zaznamenaly opět nárůst čistého jmění i výkonnosti, když skončily v kladných číslech a výrazně překonaly ostatní druhy fondů. Hůře se dařilo dluhopisovým a peněžním fondům.

Domácí otevřené podílové fondy
Typ fondu	Nejlepší		Nejhorší		Průměr za kategorii (v %)
	Název fondu	Výkon za 1 měsíc (v %)	Název fondu	Výkon za 1 měsíc (v %)
Akciový	ČPI Fond nové ekonomiky	12,38	AKRO Svět	-3,61	5,14
Smíšený	AKRO mezinárodní balanc.	5,92	ČPI Universální	-0,42	2,34
Dluhopisový	ISČS Trendbond	1,2	ČSOB Nadační	0,15	0,56
Peněžního trhu	J&T Perspektiva - P	0,64	ČPI Peněžní	0,12	0,21

Zdroj: UNIS ČR

Více o podílových fondech v pravidelných komentářích: Společnosti sázejí na jistotu, Summit ovlivnil i fondy, Chcete k nám? Tak zaplaťte!, 1. výročí: je důvod k oslavě?

Zahraniční fondy s registrací od KCP
Typ fondu	Nejlepší		Nejhorší		Průměr za kategorii (v %)
	Název fondu	Výkon za 1 měsíc (v %)	Název fondu	Výkon za 1 měsíc (v %)
Akciový	KBC Equity Fund Euro Technology	24,58	Parvest Japan Equities	-9,91	4,23
Smíšený	CS PF (Lux) Growth (US$)	4,37	Parvest Horizon 10 Euro	-0,35	1,89
Dluhopisový	ABN Amro Funds-Gl.Em.Mark.B.F.	10,11	Parvest European High Yield Bond	-2,01	1,64
Peněžního trhu	ING - Czech Money Market CAP	0,66	US Dollar Reserve Fund - CL A2	0,00	0,25

Zdroj: AKAT ČR

Ropa dále zlevňuje

Vývoj cen komodit či náš seriál o derivátech nejdete v naší specializované sekci ZDE

Zajímavý vývoj se odehrál na trhu s ropou. Po začátku zbrojních inspekcí v Iráku pokračoval pokles ceny ropy z minulého měsíce. V polovině měsíce však nastal opačný trend, což můžeme připsat jako důsledek havárie ropného tankeru Prestige. Po jeho ztroskotání u španělského a portugalského pobřeží došlo k debatám o bezpečnosti přepravy ropy a o možných změnách v námořní dopravě. Dnes se totiž neví, kdo nese zodpovědnost za ztroskotání lodi a hlavně za následky z toho plynoucí (viz případ tankeru Prestige). Cena ropy v důsledku těchto událostí zakončila měsíc pouze v mírně negativním pásmu o 2,03% níže než v říjnu. Nicméně zmíněné uvolnění politického napětí předznamenává další pokles cen ropy ze současných 25,09 dolarů za barel (ropa typu Brent). Podobný vývoj zaznamenaly i další dvě sledované komodity, zlato a stříbro. Zlato zůstává na hodnotě 318,25 dolarů za troyskou unci, což je jen mírně nad hodnotou z minulého měsíce, kdy se prodávalo na 317,75 dolarech za unci. Stříbro spadlo za měsíc listopad o 1,55%.

Stabilní česká koruna

Kurz české koruny byl po celý listopad bez výrazných fluktuací a držel se nad 30 Kč za euro. Tento trend se očekává i v nadcházejícím měsíci, kdy nízké sazby a stoupající spotřeba domácností budou dále posilovat poptávku a apreciační tendence české měny. Nicméně růst se očekává pouze mírný, vzhledem k intervencím ČNB, které se zatím daří držet kurz nad psychologickou hranicí 30 Kč za euro. Zajímavější byl v listopadu kurz koruny vůči dolaru. Ten odrážel vývoj kurzu dolaru k euru. Dolar ztrácel praktiky na všech trzích, a to hlavně díky razantnímu snížení úrokových sazeb americkým FEDem. Na konci října byste nakoupili dolar za 31,46 Kč, v polovině měsíce listopadu byl kurz již blízko hranici 30 Kč za USD. Na konci měsíce však dolar posílil jak vůči euru, dostal se opět nad paritu, tak i vůči koruně a poslední listopadový den činil kurz již 31,10 Kč/USD.

Informace o vývoji měnových kurzů a dalších makroindikátorů naleznete ZDE

Jaký byl uplynulý měsíc? Vývoj můžeme shrnout tak, že listopad byl velice klidným měsícem, kdy akciové trhy doma i v zahraničí mírně posilovaly, měny – euro, dolar i česká koruna - rovněž neprodělávaly výrazné změny kurzů a kurzy komodit nastoupily trend snižování cen. Dluhopisové fondy, které dlouho zůstávaly na nejvyšších příčkách výkonnosti, byly vystřídány fondy akciovými, uvidíme, zda to bude trvalý trend, nebo jen další dočasný výkyv akciových trhů.

Myslíte si, že akcie konečně začínají vynášet více než dluhopisy a že se vrací růst akciových trhů? Jaký je váš názor na české akcie a na privatizaci největších podniků ze SPADu?