Klávesové zkratky na tomto webu - základní
Přeskočit hlavičku portálu

Ruce pryč od dluhopisových fondů?

aktualizováno 
Doby, kdy dluhopisové fondy vydělávaly desítky procent ročně, jsou nenávratně pryč. V současné době je průměrný výnos tuzemských dluhopisových fondů pod šesti procenty a dále se snižuje. Má smysl zůstávat v těchto fondech? Je vhodná doba pro jejich nákup? Jaký lze od nich očekávat výnos za rok, za dva? Snažíme se odpovědět na tyto otázky.

Dluhopisové fondy jsou fondy, které drží v portfoliu cenné papíry s fixním výnosem – obvykle dluhopisy (státní i korporátní), v menší míře pokladniční poukázky či termínové účty. Skutečnost, že výnos těchto cenných papírů je při jejich držbě až do doby splatnosti fixní, výrazně snižuje pravděpodobnost ztráty. Pokud nakoupíte podílové listy korunového dluhopisového fondu a neprodáte je dříve než po uplynutí tzv. minimálního investičního horizontu, který činí dva roky, ztráta z investice je takřka vyloučena. Dluhopisové fondy jsou tak hned po fondech peněžního trhu nejbezpečnějšími podílovými fondy. S poklesem výnosů termínovaných vkladů a fondů peněžního trhu se tyto fondy stávají čím dál vyhledávanějšími. Pokud i Vy patříte mezi investory, kteří uvažují o koupi dluhopisových fondů, měli byste mít ale na mysli následující skutečnosti:

 

1. Některé dluhopisové fondy jsou vystaveny měnovému riziku

 

Zatímco domácí fondy peněžního trhu většinou investují výhradně do korunových aktiv, domácí dluhopisové fondy většinou investují část portfolia do zahraničních dluhopisů. Pokud je část portfolia fondu umístěna v zahraničí, je fond vystaven měnovému riziku, a to i přesto, že hodnota jeho podílových listů je vyjádřena v korunách (fond je tzv. denominován v Kč). Hodnota zahraničních aktiv je totiž přepočítávána devizovým kurzem na koruny a tudíž pokud česká měna oslabuje, zahraniční aktiva přinášejí kurzový zisk, pokud posiluje, přinášejí kurzovou ztrátu. Některé fondy se toto kurzové riziko snaží eliminovat tím, že se různými způsoby zajišťují proti kurzovému riziku, nicméně toto zajištění není nikdy stoprocentní.

 

2. Dluhopisové fondy mají vyšší poplatky

 

Ve srovnání  s fondy peněžního trhu mají dluhopisové fondy vyšší poplatky. Pokud kupujete podílový list fondu, platíte poplatek za prodej podílových listů (terminologie je z úhlu pohledu fondu, který vám prodává podílové listy), následně platíte pravidelně poplatek za správu a při prodeji podílového listu platíte poplatek za odkup podílových listů. V následujícím grafu je srovnána výše těchto poplatků pro české fondy peněžního trhu a dluhopisové fondy:

 

Zdroj: UNIS

 

Jelikož jsou u dluhopisových fondů vyšší poplatky, je logické, že má smysl do nich investovat pouze tehdy, pokud mají vyšší výnos než fondy peněžního trhu. Běžně uváděná výkonnost fondů je  očištěna o poplatky za správu, nikoliv však o poplatek za prodej a odkup. Pokud investujete na rok, vyplatí se dluhopisový fond pouze v tom případě, že jeho roční výkonnost je vyšší o 1,5% než výkonnost fondu peněžního trhu. Pokud investujete na dva roky, vyplatí se investovat do dluhopisového fondu již při rozdílu roční výkonnosti ve výši 0,7%. V současné době je rozdíl ve výkonnostech 2,4% (dluhopisové fondy 5,9%, peněžního trhu 3,5%), jeho velká část je ale dána tím, že se v posledních 12 měsících snížily úrokové sazby o takřka dvě procenta.

 

Podrobné informace o podílových fondech naleznete v naší specializované sekci ZDE

Je takřka jisté, že takovéto razantní snižování sazeb nebude pokračovat a že tudíž rozdíl mezi výkonnostmi dluhopisových fondů a fondů peněžního trhu se bude v následujících měsících nadále snižovat. Bližší kvantifikace možného vývoje výkonnosti dluhopisových fondů je provedena níže. Již nyní ale lze říci, že kvůli vyšším poplatkům se do dluhopisových fondů vyplatí investovat pouze tehdy, pokud ve fondu setrváte minimálně jeden rok.

 

3. Vyšší výkonnost dluhopisových fondů v minulosti není zárukou do budoucna

 

Jak již bylo řečeno, vysoká výkonnost dluhopisových fondů je dána tím, že v poslední době razantně poklesly úrokové sazby. Platí totiž, že ceny dluhopisů jsou nepřímo úměrné výši úrokových sazeb – čím nižší úrokové sazby, tím vyšší je výnos z dluhopisů a tím pádem je vyšší výkonnost dluhopisových fondů. Citlivost výnosů u dluhopisových fondů na změnu úroků je pak závislá na tom, jaká je průměrná durace portfolia. Čím je delší, tím je výkonnost fondu citlivější na změnu úroků. Průměrná durace je u českých dluhopisových fondů o něco vyšší než tři roky.

 

Následující tabulka uvádí tři možné scénáře vývoje úrokových sazeb v následujících 12 měsících (pokles sazeb o 1%, stabilita sazeb, růst sazeb o 1%) a jeho vliv na výkonnost dluhopisového fondu s průměrnou durací portfolia tři roky. Na základě odhadu vlivu změn sazeb na výkonnost a na základě současného výnosu dvouletých státních dluhopisů (2,8%) je dopočten odhad výkonnosti dluhopisových fondů za jeden rok, tj. v prosinci 2003.

 

Změna sazeb

-1%

0%

+1%

Vliv na výkonnost

+3.0%

0.0%

-3.0%

Odhad výkonnosti v prosinci 2003

+5.8%

+2.8%

-0.2%

 

Z této tabulky je zřejmé, že za rok nelze rozhodně očekávat stejnou výkonnost jakou mají dluhopisové fondy dnes (5,9%). Pokud by si fondy měly udržet současnou výkonnost, musely by úrokové sazby klesnout o zhruba 1%. To by se ale dostaly již velmi blízko nule (resp. na úroveň 1,75%), což je velmi nepravděpodobné. Na druhou stranu nutno podotknout, že se v příštím roce v důsledku nízkých úroků sníží i výkonnost fondů peněžního trhu, avšak nikoliv v takovém rozsahu jako výkonnost dluhopisových fondů. Výnos fondů peněžního trhu by se v prosinci 2003 mohl pohybovat okolo 2,5%. Výkonnost fondů za dva roky (tj. v prosinci 2004) lze nyní odhadnout jen stěží, pokud však nedojde k nějaké nečekané události, nebude se výkonnost obou těchto kategorií fondů v prosinci 2004 výrazně lišit od jejich výkonnosti v prosinci 2003.

 

Sečteno a podtrženo, nakupujte dnes dluhopisové fondy pouze ve dvou případech – pokud investujete dlouhodobě, tj. dva roky a déle, nebo pokud spekulujete na další pokles úrokových sazeb. Pokud ne, jsou pro vás výhodnější fondy peněžního trhu.

 

Která z investic je podle Vás dnes nejvýhodnější? Věříte v další pokles úrokových sazeb či nikoliv? Napište nám svůj názor!

 

Autor:


Nejčtenější

Platební karty dostávají nové funkce. Podívejte se, co už umí

Ilustrační snímek

Bezhotovostní placení „pípacími“ kartami strmě roste. Počet bezkontaktních transakcí v porovnání s loňskem stoupl o 28...

KOMENTÁŘ: Uplynulo deset let od krize, připravme se na tu příští

Václav Pech, investiční analytik společnosti Broker Trust

Každá krize přináší finanční pády i nové investiční příležitosti. Krize před deseti lety, která vyvrcholila pádem banky...



Rozpoutá nová regulace národní banky od října hypoteční šílenství?

Ilustrační snímek

Česká národní banka zaznamenala nárůst objemu poskytnutých hypotečních úvěrů. Za mírným růstem stojí zřejmě i takzvané...

Ekonomka Lipovská: Délku pracovní doby a výši mezd by měl určit trh

Hana Lipovská je autorkou knihy „Kdo chce naše peníze? - Ekonomie bez politické...

Průměrná mzda v Česku roste, ve 2. čtvrtletí se vyhoupla na 31 851 korun. Platy ve veřejném sektoru však stoupají...

Jak být dobrým šéfem? Přiznávám, že jsem jen člověk, říká manažerka

Diana Rádl Rogerová

Jsou šéfové a pak ti druzí, co strhnou kolegy tak, že se do projektů pouštějí po hlavě a srdcem. Jedním z těch druhých...

Další z rubriky

Ekonom: Investiční grály mají nejistou budoucnost. A co Facebook?

Martin Mašát

V posledních letech se staly mediálně vděčnými a opěvovanými aktiva, která si to vůbec nezaslouží. Jejich společným...

Spočítejte si, kolik budete inkasovat při pravidelných vkladech do fondů

Ilustrační snímek

Podílové fondy jsou vhodnou variantou, jak dětem vytvořit do budoucna finanční rezervu. Podle expertů jsou lepší než v...

Firemní dluhopisy netransparentních firem se šíří trhem

Ilustrační snímek

Řada investičních odborníků doporučuje, aby Češi při sestavování svého investičního portfolia zvážili také investici do...

Lutz (ex-GM): Tesla míří do hrobu, má ještě tak rok nebo dva. Musk neví nic o ří...

Lutz (ex-GM): Tesla míří do hrobu, má ještě tak rok nebo dva. Musk neví nic o ří...

Kurzy.cz Podle bývalého místopředsedy představenstva automobilky GM Boba Lutz je Tesla automobilkou, která míří do hrobu. Šéf au...

Najdete na iDNES.cz